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三栄建築設計(東証コード：3228)のユーロ円ＣＢが買われ、利回りが急低下している。

9月下旬に2%台だった利回りは、昨日0.93%を付けた。

この2ヵ月足らずで、1.1%低下した格好だ。

 

〇ＣＢ利回りが1%を下回った

 

8月から9月にかけ、2%台で推移していた2022年11月償還のユーロＣＢ利回りが1%を下回った（図参照）。

CB利回り低下の要因は、株価急伸にともなうCB価格の上昇が挙げられる。

 

先週末16日の株価は、15日の引け後に発表された21年8月期の連結業績予想が大幅な増収増益見通しとなったことや、

増配が好感され前日比245円上昇した。

 

〇大幅に縮んだ乖離

この株価の急伸を受け、CB価格も上昇した。

しかし、乖離率が大きく縮んだ。転換価格は2,385.10円に設定されているため、

株価が1円変動すると理論価格は0.0419円変化（1÷2,385.1円×100）する。

16日の上昇幅（245円）に対し、理論価格の上げ幅は10.27円となる。

しかし、CB価格は前日の97.14円から98.04円に0.90円上昇しただけだった。

つまり、10.27円と0.90円の差9.37円が乖離の縮小にあたる。

なお、乖離率は40.42%から23.4%に縮んだ（図参照）

乖離率の20%台は、CBと株価との連動性が高まるため利回りCBからの卒業が近い水準だ。

理論価格の上昇とともにCB価格が上昇し連動性が高まってきた。

現在のCB利回りは0.9%台、この水準は割安感があるように思われる。