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米国のボーイング社はドル建社債4銘柄を起債した。

それぞれの銘柄を円換算した場合、5年債に割安感がある。

〇ボーイング、ドル債4銘柄を起債、円換算利回りは5年債がお得

同社が起債した新発債の条件は以下の表の通りで、円換算後の利回りは5年債に投資妙味がありそうだ。

新発2.75%2026年2月債（5年債）の条件は、発行価格99.92ﾄﾞﾙ、T+240bpだった。

この債券を円SWAPすると円換算利回りは1.81%（JGB+191bp）という水準に変換される。

新発1.95%2024年2月債(3年債）は1.29%（JGB+142bp）というレベルだ。

新発5年債と3年債の円換算後の金利差は0.5%だ。

一方、3.25%2028年2月債（7年債）と5年債の円換算利回りスプレッドは0.25%程度と5年3年の半分程度だ。

日本国債の利回りは3年債が-0.139％、5年債が-0.11％、7年債が-0.095%。

金利差は5年3年が0.03%、7年5年が0.01%と、7年までのカーブはほぼフラットだということを考慮すると5年債に割安感があるといえる。

 

クーポン	償還日	発行価格	TS(US)	円換算利回り	TS	発行額(百万ドル）
1.95%	2024/2/1	99.864	180	1.29%	142	1,000
2.75%	2026/2/1	99.92	240	1.81%	191	1,400
3.25%	2028/2/1	99.978	265	2.05%	214	1,100
3.625%	2031/2/1	99.936	280	2.17%	214	1,400

 

 

〇セカンダリーは新発債の条件に収斂する動き

新発債の発行を受け、周辺銘柄ではTスプレッドが新発債の条件に収斂した格好だ。

 

2.8%2024年3月債については前日の水準がT+172bp と新発債の条件T+180bpを下回っていたため売りが出て、スプレッドが新発債の条件に近付いた（表参照）。

その他の銘柄については、新発の条件よりも割安感があったため買われスプレッドが

縮小した。とくに残存期間の長い銘柄ほど買われる結果となった。

	2.8% 2024年3月債	3.1%2026年5月債
10月28日	172	258
10月29日	182	240
新発債	1.95%2024年2月債	2.75％2026年2月債
条件	180	240
	3.25%2028年3月債	8.75%2031年9月債
10月28日	441	552
10月29日	284	325
新発債	3.25%2028年2月債	3.625%2031年2月債
条件	265	280

 

債券市場は株式市場の大幅下落をうけ、スプレッドが拡がっていたものの買い戻された結果となった。