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好決算を発表した段ボール製品加工のトップ企業トーモク＜3946＞は、株価の急伸（前日比+199円の2,047円）をうけて同社CB５回債に逆乖離が発生した。

 

＜同社国内CB５回債の基礎情報＞

転換期限：2023年3月16日

償還日：2023年3月18日

転換価格：1,912.7円

発行額（残額）：30億円（29.87億円）

 

ＣＢ理論株価が株価を下回る水準で取引きされた

同CBの約定は14時25分に104.5円で額面100万円、14時59分に106円で額面500万円だった。それぞれの価格を株価に引き直すとCB価格104.5円の理論株価は1,998.77円（104.5円×1,912.7円）、106円が2,027.46円(106円×1,912.7円)に相当し、ＣＢ約定時点の株価と比較すると何れも理論株価が株価を下回る水準だった。

CB約定時点の株価水準は14時25分時点が2,020円、14時59分時点が2,045円だった。なお、株式数は額面100万円が522株（市場での売却は500株）、額面500万円が2,614株（市場での売却は2,600株）に当たる。つまり、CBを株式に転換し、単元株を株式市場で売却することで約56,000円の利益を上げることができた格好だ（表参照）。

約定時間	額面金額	約定価格	理論価格	株価	株数	利益
14:59:41	¥5,000,000	¥106.00	¥2,027.5	¥2,045	2,600	¥45,599
14:25:55	¥1,000,000	¥104.50	¥1,998.8	¥2,020	500	¥10,614
					合計	¥56,213

 

なお、潜在株式数は156.16万株だが、同社は自己株式を299.12万株保有している。これまでの転換に自己株式が用いられているため、今後も転換には自己株式が用いられそうだ。ただし、CBの転換は一時的に需給を悪化させるため、株価の売り材料の一つになりそうだ。