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債券

自分年金11

 

劣後債とは？

 

Let’s go 債ではありません。

劣後債は会社がデフォルトを起こした場合

株式と同様、ほぼ資金回収が不可能な債券です。

一般的な債券はシニア債と言います。

リスクがシニア債よりため、クーポンが高く設定されます。

 

なぜ企業が劣後債を発行するか？

それは自己資本に計上できるためです。

 

会社がデフォルトした場合、

残余財産はシニア債に優先的に返済されます。

まず劣後債には返済されることはないでしょう。

しかし、デフォルトが起きるとシニア債でも

元本割れが確実です。

 

過去のシニア債の弁済率を調べると

2001年9月マイカル　30%(個人向け)

2010年1月JAL　12.5%

2010年9月武富士　3.3%

2012年2月エルピーダメモリ　17.4％

2017年6月タカタ　？

シニア債でも平均回収率は10%~15%程度です。

 

劣後債の例　

例　三菱UFJ　FG　劣後21回債

償還：2030年1月15日

コール：2025年1月15日

コール価格：100円

格付け：R＆I　A+　JCR　A+

クーポン：2025年1月15日まで0.29%

それ以降：5年SWAP＋0.43%

単位：100万円

 

最近この手の劣後債が多いので説明します。

この商品はコーラブル劣後と言います。

コールとは期間の途中で償還する可能性があります。

今回は5年後の2025年1月15日にコールがあります。

実際は2030年1月の償還ですが

2025年1月が実質的な償還日になります。

 

この手の商品は、コールされることが前提です。

コールされる可能性を高めるためコール日以降の

クーポンをわざと高く設定しています。

コールはコール行使日にならないと分かりません。

本来ならば、2025年1月時点で5年債を起債した場合

のコストとの比較し、コールを掛けるか判断します。

口約束の紳士協定です。

 

以前、コールがスキップされたこともあります。

2016年11月末に英国のスタンダードチャータード

銀行がコールを見送りました。

この時の債券は次回のコールが10年先。

債券市場はコール前提でしたから大混乱が起きました。

紳士の国英国で紳士協定が破られました。

 

最悪の事態(コールされない)を考え劣後を買うなら、

最終償還日を確認しましょう。長くても10年でしょう。

中には６０年や永久債というものもあります。