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日米で企業の決算発表が相次いでいます。株式市場は決算結果に一喜一憂。急騰する銘柄もあれば、急落する銘柄もあります。

先週、建機業界で最大の米キャタピラーと第二位のコマツの決算発表がありました。キャタピラーは市場予想を上回る好決算で、株価は史上最高値を更新、一方コマツは、業績不振で株価は急落。コマツは自社株買い1000億円を発表したものの株価は下げ止まりませんでした。

この結果、キャタピラーの時価総額は64.3兆円、コマツは6.06兆円で、時価総額比は10.61倍（史上最大）となりました。

この差は一体なんなんでしょう。

〇株価

キャタピラーのPERは47倍、PBRは19.4倍、配当利回りは0.6％、コマツはPERが18.5倍、PBRが1.67倍、配当利回りは2.9％。指数だけみるとコマツが割安です。

 

〇セグメント：キャタピラーは戦略的、コマツが職人

キャタピラーのセグメントは、大きく分けて、電力・エネルギー、

建設業、資源産業の3分野です。今期発表された決算では売上高174.15億ドル（前年同期比22.22％増）の内、電力・エネルギーが70.31億ドル（前年同期比22％増）、建設業が71.61億ドル（前年同期比38％増）、資源産業が37.97億ドル（同4％増）。

電力・エネルギーは、データセンター向けやガス圧縮用タービン関連の販売が増加したためです。建設業の売上は、売上数量の増加と値上げ、EAME向け売上増が要因でした。

 

一方、コマツのセグメントは、建設機器・車両とリテールファイナンス及び産業機械他で、そのうち建設機械・車両の売上高が売上高全体の約92％を占めています。

2026年3月期（2025年4月から2026年3月末）の売上高は4.13兆円（前期比0.7％増）、

建設機械・車両はその内33.8兆円（前期比0.2％増）、セブメントル駅は4.911億円（前期比18.0％減）と低調。地域別ではアジア（日本と中国以外）の売上高が32.9％減、オセアニア・アジア（日本を除く）が14.2％減、日本は4.6％減、欧州、中南米やアフリカの売上高が10％以上の伸びていたものの、アジアの売上減をカバーできませんでした。

 

こうして比較してみると、事業戦略が全く異なった2社です。キャタピラーは戦略的な事業展開をしている一方、コマツは職人で地域分散型の事業展開をしています。

 

〇利益率

営業利益率（四半期）はキャタピラーが17.7％（前期比3.8％増）、コマツは12.18％（同1.6％減）、純利益率（同）はキャタピラーが14.6％（同2.0％増）、コマツは8.7％（同0.4％減）でした。

 

〇次期の見通し

キャタピラーは、過去最高の受注高、収益成長を背景に強気です。一方、コマツは、中東情勢の影響を受けた一部地域の 需要減や、鉱山機械本体の需要減により、減収となる見通しです。利益については、販売価格の改 善やコスト低減の取り組みを進めるものの、米国の関税政策の影響を含む原価の上昇に加え、固定 費の増加や販売減により減益となる見通しです。

 

株価は素直に反応しました。このまま、時価総額の格差は拡大してしまうのでしょうか。

コマツの戦略として、今後市場の拡大期待が高いサウジアラビア、エジプト、ヨルダン、パキスタンなど中東市場やアブリカ市場拡大に力をいれています。昨年はパキスタン政府及び州政府と契約を締結したばかり。

 

コマツは親分肌で、配当金性向は40％以上、キャタピラー24.5％。戦略敵にコマツは保身、キャタピラー戦略的。

 

株式投資の面では、配当重視ならコマツ、成長性ではキャタピラー。

 

 

データ：Bloomberg

国際公認投資アナリスト（CIIA）

証券アナリスト協会認定アナリスト（CMA）

AFP

藤井理

投稿者プロフィール

タダシ

大学時代から株式投資をはじめ、証券会社のトレーダーとなる。以後、30年
金融畑一筋。専門分野は債券、クレジット。
日本証券アナリスト協会検定会員（CMA）、国際公認投資アナリスト（CIIA)

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