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割安な水準に放置されていたANAホールディングス（東証コード:9202、以下　ANA　と呼ぶ）2022年9月償還のユーロ円ＣＢに、

変化が出始めた。このタイミングを逃せば、後悔することになりそうだ。

 

〇ユーロ円CB2024年9月債と2022年9月債のカーブが順イールドに

同社のユーロ円CB2銘柄は株価の上昇を背景に買われ、利回りが低下し、今まで逆イールドだった2022年9月債と2024年9月債の利回りが逆転した。

一般的にイールドカーブは残存期間が短い債券ほど利回りが低く、長い銘柄ほど利回りが

高くなる順イールドを描く。同社の国内債の利回り形状は順イールドだが、

ユーロ円CBの利回りは償還期間の短い2022年9月債の利回りが2024年9月債の利回りを上回る状態が続いていた。

しかし、昨日のイールドカーブが正常化した（図１参照）。

〇ユーロ円ＣＢ2022年9月債と超長期41回債利回りも正常化

ユーロ円ＣＢ2022年9月債と超長期41回債（2039年11月償還）の利回りも今までは逆イールドだったが、

昨日カーブが正常化した（図参照）新型コロナの影響を受け社債利回りが上昇、

4月27日以降はユーロ円CBの利回りが41回債を上回り一時、その差は1.2%近くまで広がっていた。

昨日の債券市場では株価の上昇が好感されＣＢが買われたが、社債が売られ利回りが上昇した。

CBの利回りは2.06%から1.827%に低下する一方、41回債は1.915%から1.94%に上昇した。

金利差が0.113％とプラスに転じた（図参照）。

 

株価の反転を受け、今まで歪だったCBの利回りが修正されているようだ。

CBは株価が上昇すれば額面を上回る可能性も残されている。

株価が落ち着けばCBの最終利回りが社債と比較し割安なため、一段買われる可能性が高い。

ユーロ円ＣＢに投資を考えている投資家は、決断の時だ。